|
Расчет ставки дисконтирования
Для расчета ставки дисконтирования в рамках настоящей дипломной работы использовался метод кумулятивного построения.
Ставка дисконтирования методом кумулятивного построения равна сумме факторов:
- Безрисковая ставка.
- Фактор ключевой фигуры в руководстве, качество руководства компании.
- Фактор размера компании.
- Фактор финансовой структуры (источники финансирования компании).
- Фактор товарной территориальной и производственной диверсификации.
- Фактор диверсификации потребителей (клиентура).
- Фактор качества прибыли, рентабельность и прогнозируемость.
- Прочие риски (особенные, отраслевые).
При использовании метода кумулятивного построения за основу берется безрисковая норма доходности, к которой затем добавляется риск инвестирования в конкретную компанию. Каждый из факторов риска колеблется в диапазоне 0-5 %.
В таблице 21 приведены значения факторов.
Таблица 21. Определение ставки методом кумулятивного построения |
Фактор |
Значение, % | |
Условно безрисковая ставка |
11,77 | |
Ключевая фигура в руководстве; качество руководства |
1 | |
Размер компании |
1 | |
Финансовая структура |
1 | |
Диверсификация производственная и территориальная |
2,5 | |
Диверсификация клиентуры |
2,5 | |
Доходы: рентабельность и прогнозируемость |
3 | |
Прочие особенные риски |
2 | |
Ставка дисконтирования |
24,77 |
В качестве безрисковой использовалась ставка доходности к погашению по государственным облигациям ОФЗ 46020 (погашение в 2036 г.), которая на дату определения стоимости составляет 11,77 %. Выбор данной ставки обусловлен возможностями потенциального инвестора по альтернативным вложениям средств.
Данный фактор учитывает зависимость деятельности компании от воли одного человека, а также квалификацию и опыт управляющего персонала. По результатам анализа данных о деятельности оцениваемого Общества в ретроспективном периоде, оценщиками по данному фактору была определена надбавка за риск равная 1 %.
По состоянию на 01.07.2009г. активы Банка составили 73,63 млрд. руб. По состоянию на 01.07.2009г. собственные средства Банка составили 11,93 млрд. руб. Риск вложений в более крупный компании меньше аналогичных рисков в малые компании. Поправка за риск вложения по данному фактору определена на уровне 1 %.
На основе проведенного финансового анализа в соответствующем разделе дипломной работы премия за риск по данному фактору определена на уровне 1 %.
В настоящий момент ОАО «ОТП Банк» представлен в 105 городах Российской Федерации. В результате, наличие филиальной сети в регионах повышает риски банка. Премия за риск по фактору «Диверсификация производственная и территориальная определена» на среднем уровне - 2,5 %.
|
Финансовый менеджмент - это управление финансами компании, направленное на достижение стратегических и тактических целей компании на рынке.